国内第二只由县级市发行的治污减排专项企业债券，不久前在山东省青州市发行。这一被称作“09青州企业债”的市政类企业债券，发行额度为6亿元，期限10年，票面年利率为6.5％。此前，山东省潍坊诸城市、淄博市已经先后成功发行了用于治污减排的专项企业债券。

地方发行专项用于治污减排项目建设的企业债券，是解决地方财政治污减排资金缺乏的有效途径。而潍坊、淄博、青州等地借力资本市场加快治污减排项目建设的做法，对山东省乃至全国都产生了带动辐射作用。在可以预见的将来，会有更多利用多种融资工具，吸纳社会资本投入环境基础设施建设的探索和实践，将有力推动减排任务目标的实现、推进各地环境质量的持续改善。

专项债券弥补资金不足 主要投向污水处理等项目

据记者了解，治污减排专项债券是国家针对治污减排工作批准发行的企业债券，主要投向污水处理、垃圾处理、污染治理、中水回用及其他治污减排项目。2007年6月，国家发改委计划发行用于治污、垃圾处理等项目建设的地方企业债券或市政(项目)债券，并选择部分城市先行试点，以走出一条以市场化手段融资，加大治污减排力度的新路。

2008年8月27日，我国首只专项用于治污减排项目建设的企业债券，在山东诸城市成功发行，开创了国内利用资本市场直接融资解决治污减排项目建设资金问题的先河。债券的发行主体是诸城市经济开发投资公司，本期发行的8亿元债券，期限10年，票面年利率7.5％。

2007年10月30日，山东省淄博市人大常委会召开会议批准了淄博市政府面向国内投资商非公开发行30亿元治污减排专项市政建设债券的议案。今年4月27日，由淄博市城市资产运营有限公司为发行人的“09淄博城运债”在债券市场成功发行，募集资金15亿元。

紧随其后，山东省青州市宏源公有资产经营有限公司(下称宏源公司)6亿元企业债不久前顺利发行完毕，这是继诸城市之后全国第二只由县级市发行的专项用于治污减排的债券。发行额度为人民币6亿元，期限10年，采用固定利率形式，单利按年计息。

资金缺口巨大怎么办？ 在资本市场直接融资

山东省是人口大省、经济大省，污染物排放量大，环境容量小，治污减排压力重。而要完成治污减排任务，减排工程建设是关键。但受资金制约，有的工程存在开工晚、建设速度慢、工期延长等问题，影响了工程减排效力的发挥。

记者在采访中了解到，债券募集资金项目包括遍及城乡的雨污分流排水管网、中水回用管网、两个污水处理厂的扩建、4个污水处理厂的新建、潍河污染综合治理工程、城市生活垃圾处理场等，共需投资16.3亿元。而诸城2006年地方财政收入为16亿元，当年用于治污减排的支出为3.1亿元。如果没有发行8亿元10年期债券的资金支持，上马建设整个治污减排系统工程难度很大。

诸城市市长陈汝孝告诉记者，诸城市经济开发投资公司企业债券的成功发行，标志着诸城在资本市场直接融资方面迈出了可喜的步伐、实现了新的突破，这为诸城市推进生态文明建设、优化人居环境开辟了新的融资渠道，注入了新的发展活力。

“09淄博城运债”发行人淄博市城市资产运营有限公司作为淄博市人民政府唯一的投融资平台，主要承担城市基础设施、交通、市政公用事业项目投资、融资、建设、运营和管理任务。本次发行债券募集资金15亿元，用于淄博市东猪龙河流域治污减排工程、孝妇河流域及北支新河流域治污减排工程和淄博市中心城区东部区域污染综合治理项目工程。

青州市宏源公有资产经营有限公司所发债券募集资金，将全部用于青州市南阳河、弥河综合治理工程和城市污水处理工程。其中，南阳河综合治理工程将利用债券募集资金2.3亿元，占总投资的50.81％；弥河综合治理工程将利用债券募集资金3.08亿元，占总投资的49.9％。这两个项目合计将利用5.38亿元募集资金。青州市美陵污水处理厂扩建工程和弥河3万立方米/日污水处理厂工程将分别利用募集资金2800万元和3400万元。

偿还过程由地方财政提供支持  有效提升债券信用等级

记者了解到，已发行的治污减排企业债券其偿债资金多来自于财政补贴。采访中，一位专家告诉记者:“从严格意义上讲，城投债不是地方政府债，但却起到了向地方财政输血的功能，其偿还过程由地方财政提供支持，收益率也相对较高，因此受到机构的热捧。”

业内人士评价，“08诸城债”在发行人知名度较低的情况下，发行创新债券之所以成功，关键还在于发行方案中进行了多项金融创新。“08诸城债”为10年期固定利率债券，票面年利率为7.50％，每年付息一次；分次还本，自2009年至2017年，每年偿还本金7000万元，2018年偿还剩余本金1.7亿元；利息随本金的兑付一起支付。采取逐年还本付息的方式，不仅降低了发行人的成本，而且缩短了投资人的投资期限，提高偿债资金的使用效率。

另外，为确保所发债券还本付息，经诸城市人大常委会批准，诸城市政府以2006年市财政用于治污减排支出的3.1亿元为基数，核算出每年应提取1.3亿元，列入年度财政预算，作为政府支付治污减排项目建设资金，每年分两次拨付给发行人，用于本期债券的还本付息。同时，本次债券还设立了募集资金使用监管机制，聘请济南市商业银行股份有限公司作为募集资金账户的开户行和监管人，会同诸城市发展和改革局、财政局，对账户使用情况进行全面监管，以确保全部募集资金的专款专用，保证债券发行及偿还的安全及规范。为增加债券的信用等级，发行人还通过适当的法律程序将其部分土地使用权作为抵押资产进行抵押。本期债券部分募投项目已申请列入国家《渤海碧海行动计划》和《潍坊碧水工程计划》，可享受国家专项财政资金补助等。

为保证“09淄博城运债”顺利发行，经淄博市人大常委会批准，在市财政设立补充偿债基金，并由淄博市财政局在监管银行设立债券补充偿债基金账户。债券存续期内，淄博市财政局保证账户内余额每年不低于当期债券应付本息金额。在每年债券偿付本息日前第5个工作日，如果发行人偿债账户的资金余额不足时，淄博市财政局将无条件从补充偿债基金账户划转资金至发行人偿债账户，用于支付债券的本息。如果从补充偿债基金账户划转资金至发行人偿债账户后导致补充偿债基金账户余额不足偿付当年债券应付本息的，淄博市财政局在3个工作日内将余额补足。

青州市人大常委会2008年通过决议，同意市政府按企业发债额度及应偿付利息，在债券存续期间，以2007年市财政用于治污减排支出的3.3亿元为基数，核算出每年应提取的偿债本息额度1.1亿元，列入每年的年度财政预算，并于每年的还本付息日30日前拨付至宏源公司专项偿债基金账户，用于企业债券的还本付息。

在采访中，一位专业人士告诉记者:“在发达国家，债券市场总体规模一般大于股票市场。随着我国债券市场制度的不断完善，债券融资将成为企业重要的直接融资渠道，并为广大投资者提供更多的投资选择。发行企业债券，已成为治污减排领域创新投融资体制、转换经营机制、促使其步入健康发展轨道的迫切需要。”

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